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汽车行业的新时代 政策退出后第二年将发生什么

2019-06-12 16:22 http://www.china-xtw.com 浙江新闻网 分享

汽车行业的新时代 政策退出后第二年将发生什么

内容来源:《汽车行业深度报告:汽车行业竞争新时代》(报告始发于2019年4月10日)

字数:2500字

国金证券研究所

新能源与汽车研究中心

重点关注

合资品牌销量名列前茅,自主新能源快速增长的合资自主双龙头车企:上汽集团

日系销量连超预期,自主新能源再上新台阶的:广汽集团

进入产品大年及全球化战略显现的自主龙头:吉利汽车;

产品结构调整初见成效,新能源逐步发力的自主车企:长城汽车

新能源汽车龙头:比亚迪

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2018年乘用车市场回顾

2018年全国汽车销量同比减少3%,首次负增长;乘用车销量2371万辆,同比减少4%。

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国金证券新能源与汽车研究中心分析师认为,

主要原因有三:

1)我国经济增速近年来逐步放缓,可支配收入增速不及以往,而汽车作为单价较高的可选消费品,消费者购买意愿相对减弱。

2)2015年10月起国家开始实施购置税优惠政策,2017年起逐步退坡,2018年起完全退出。消费者为节省购车费用从而提前完成购车,从而透支2018年部分销量。

3)高铁、网约车等交通出行领域更多可替代品的出现,削弱了消费者对汽车消费的需求。

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在购置税政策刺激后申万乘用车指数自2015年下半年起逐步下滑;2018年下半年乘用车销量同比负增长逐步扩大,板块指数进一步下探。

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市场需求不足,板块景气度下滑,乘用车板块估值水平持续下探,已经处于近年来底部。基金持仓目前也处于低位。

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2019年初出现了什么变化?

下游需求不振,车企自2018年中期就已开始逐步减产,但年末冲量动力促使车厂加大向终端渠道压货;进入2019年,需求仍然不明显,且国六标准逐步临近,使得厂家开始对车型进行调整,继续减少生产、批发环节活动,而经销商库存压力仍然保持高位。

多数车企未能完成2018年初设立的全年销售目标。进入新年后,厂商对2019年销售目标的设立更为谨慎,大多选择维持甚至下调目标。

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上汽集团、广汽集团、长城汽车全年归母净利润分别同比增长4.65%、1.08%、3.58%,吉利汽车净利润增长18.05%。在市场整体低迷背景下,国内龙头车企业绩保持稳健,估值水平也得到一定修复。

2019年1月以来乘用车板块指数明显回升,板块估值也有所修复。

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乘用车行业如何发展?

我国人均汽车保有量远低于发达国家,居民对汽车需求仍有很大提升空间,预计10年内保有量天花板在3.9亿辆左右。

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